Über einige Probleme mit DCF-Verfahren - Kritische Anmerkungen zum Beitrag von Thomas Schildbach im Heft 12/2000 der zfbf

...stellt Schildbach ein neues DCF-Verfahren zur Unternehmensbewertungvor. Die Motivation für seinen Vorschlag ergibt sich aus der Überzeugung,dass die bisher diskutierten DCF-Verfahren mit so genannten Zirkularitätsproblemenbehaftet seien, die es zu überwinden gilt. Einige Thesen, welcheSchildbach in diesem Zusammenhang aufstellt, sind fragwürdig. Was in der Literaturzur Unternehmensbewertung unter einem Zirkularitätsproblem verstandenwird, macht man gern an derjenigen DCF-Methode klar, die mit gewogenendurchschnittlichen Kapitalkosten (WACC, weighted average cost of capital) arbeitet.Der Unternehmenswert wird berechnet, indem man die erwarteten künftigenCash-Flows mit eben diesen durchschnittlichen Kapitalkosten diskontiert...