Die vier Apokalyptischen Reiter der Weltwirtschaft : Kreditblasen, Einkommensdeflation, Malinvestments sowie Handels- und Wechselkurskriege (The Four Apocalyptic Horsemen of the World Economy: Credit Bubbles, Income Deflation, Malinvestments Combined with Trade and Currency Wars)

German Abstract: Gegenwärtig findet eine Debatte über bestehende Risiken einer deflationären Entwicklung in den westlichen Volkswirtschaften statt. Insbesondere in der Eurozone ist die Inflationsrate zuletzt auf 0,4% gesunken. Andererseits zeigen einige aktuelle Studien, dass eine Preisdeflation keineswegs automatisch negative Folgen haben muss. Im Falle eines raschen technologischen Fortschritts kann es auch ein positiver Indikator für zunehmende preisliche Wettbewerbsfähigkeit sein. Es hängt daher entscheidend davon ab, was die dahinter liegenden treibenden Faktoren sind. Der Autor dieses Beitrags geht davon aus, dass insbesondere eine Einkommensdeflation, die stärker als die Preisdeflation ausfällt eine Deflationsspirale in Gang setzen kann. Gleichzeitig kann dadurch eine Kreditblase zum Platzen gebracht werden, wenn die von einer Einkommensdeflation betroffenen Wirtschaftssubjekte ihre Verbindlichkeiten bei der Kredittilgung nicht mehr bedienen können. Ein zusätzlich negativer Impuls entsteht auch dadurch, wenn aufgrund ungewöhnlich niedriger Zinskosten Investitionen getätigt werden, die bei einem erneuten Zinsanstieg unprofitabel werden und die zuvor gehegten Gewinnerwartungen nicht mehr erfüllen. Da ein überwiegender Teil von Investitionen über Kredite finanziert wird, führen steigende Kreditkosten dazu, dass Fehlinvestitionen getätigt worden sind. In einem solch ungünstigen wirtschaftlichen Umfeld sind einzelne Länder versucht sich durch eine Steigerung der Exporte in Form einer beggar-thy-neighbor-Politik auf Kosten anderer Länder ihre überschüssigen Kapazitäten auszulasten. All dies kann durch Handelshemmnisse sowohl beim Import und Exportförderung geschehen. Hinzu kommt die Möglichkeit durch eine Unterbewertung der eigenen Währung die preisliche Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. All diese vier Elemente waren wesentlicher Bestandteil bei der Weltwirtschaftskrise von 1929. Nun hat es den Anschein, dass sich eine vergleichsweise kritische Konfiguration herausbildet. Es bedarf daher massiver Anstrengungen der Wirtschaftspolitik, den negativen Rückkopplungen auf die Weltwirtschaft entgegen zu wirken. Ansonsten wird es zu einer erneuten tiefen Rezession oder sogar Depression in näherer Zukunft kommen