A Influência da regulação do pré-sal no valor de mercado da Petrobrás

Com a descoberta de petróleo na camada de pré-sal, em setembro de 2008, as reservas brasileiras passaram de 14 bilhões para 33 bilhões de barris, impulsionando mudanças na legislação do petróleo. Em agosto de 2008, foram enviados quatro projetos de lei ao congresso nacional que mudaram o modelo de regulação anterior. O envio dos quatro projetos ao congresso pode ter ocasionado uma queda no preço das ações da empresa devido ao aumento do risco na mudança de regime de exploração de petróleo. Este artigo visa mensurar os impactos da nova regulação do petróleo e a mudança do modelo de concessão sobre o valor de mercado das ações da Petrobras. Para esta análise, foi usada regressão múltipla entre a razão dos preços das ações da Vale e da Petrobras e a razão entre as commodities dessas empresas com defasagens, entre 2000 a 2010. Em seguida, foram realizados testes para identificar a quebra estrutural do comportamento das ações da Petrobras, como o teste de Chow (1960) e Bai e Perron (2003). Os resultados indicam que realmente houve uma quebra estrutural em torno do período de mudança de regulação e uma diferença de recuperação do valor das ações em relação ao mercado, pós crise de 2008. :