A reacção do mercado de capitais português à publicação de lucros das «blue chips» no período 1991-1995

O presente artigo utiliza o estudo de eventos (event study) para analisar a reacção do mercado à publicação dos resultados pelas principais empresas (blue chips) com acções cotadas no mercado oficial da Bolsa de Valores de Lisboa no período 1991-1995. A fonte da informação da publicação dos resultados teve por base o Diário Económico. À semelhança de Ball e Brown (1968) o estudo questiona em que medida a publicação anual das contas das empresas contém informação relevante para o mercado, que na sua forma forte, exige que os preços de cotação das acções reflictam, de forma instantânea e completa, toda a informação relevante disponível. De entre as conclusões do estudo destaca-se o facto da reacção às notícias sobre os lucros das empresas se incorporar nos preços de cotação antes da sua publicação no Diário Económico. Conclui-se, assim, que o mercado antecipa a informação contida na publicação dos lucros, de modo que após a publicação dos lucros, de modo que após a publicação não se evidenciam alterações, com significado estatístico, nas taxas de rendibilidade residual. Estes resultados sugerem que o mercado evidência alguma eficiência, pelo menos no que respeita à divulgação dos lucros.