Anomáliák a részvénypiaci és alapkezelői jelentések körül = Anomalies around reports of stock earnings and of fund management

A pénzügyi piacokon számos rendellenességgel, piaci kudarccal találkozhatunk. Ezekből kettőt elemzünk az értekezésben, amelyeket az a logikai kapocs köt össze, hogy mindkettő megismerése és megfelelő kezelése által a befektetők elkerülhetik a hatékonytalanságokat, amelyek csökkentik a befektetők hasznosságát mivel azok szuboptimális döntésekhez, elmaradt haszonhoz, vagy elkerülhető veszteségekhez, és végeredményben nagymértékű társadalmi károkhoz vezetnek. Az egyik a tőzsdén jegyzett vállalatok negyedéves tőzsdei jelentései körül megfigyelhető abnormális hozamok kérdése, amelyet az S&P 500 és az S&P 500 IT index elemeinek esetén az eseményelemzés módszertanával elemeztünk. A másik elemzett anomália a befektetési alapok teljesítményének értékelésére használt klasszikus mutatószámokban tapasztalható manipuláció, amellyel a befektetési alapkezelők tényleges hozzáadott érték nélkül is feljavíthatják a kimutatott teljesítményüket, mivel azok torzulhatnak a hozammanipuláció, illetve a szuboptimális befektetési döntések hatására. Ezt a problémát a manipulációmentes mutatószámok használatával lehet kezelni, amelyekkel a magyar abszolút hozamú alapok esetében mutattuk ki a manipuláció vagy szuboptimális befektetési döntések nyomait. Az S&P 500 és az S&P 500 IT index negyedéves jelentései körüli abnormális hozamok: • A vállalatok profitabilitásában jelentkező meglepetés iránya és nagysága határozza meg, hogy hogyan módosulnak a részvényárfolyamok a vállalati jelentések hatására. Ugyanakkor eltolódás figyelhető meg az egyes hírcsoportok esetén érzékelt kumulált abnormális hozamok szintjében és irányában a negatív ár-reakciók irányába: szignifikáns pozitív hozam csak a nagyon jó hírek csoportjában jelentkezik, a jó hírek csoportjában már nincs 0-tól szignifikánsan különböző hozam, a semleges hírek csoportjától kezdve pedig negatív kumulált abnormális hozamokat látunk. • Az új információ hatása a bejelentést követő kereskedési napokon már nem figyelhető meg és nem alakul ki a meglepetés irányának megfelelő ...