Anschleichen an Übernahmeziele mittelsCash Settled Equity Derivaten – ein Regelungsvorschlag

Die vorstehenden Überlegungen zeigen die Komplexität eines Versuches auf, Cash SettledEquity-Instrumente kapitalmarktrechtlich einzufangen, um die Umgehung vonMitteilungspflichten und das Anschleichen an Zielunternehmen mit Hilfe dieser Instrumentetunlichst auszuschalten. Diese Schwierigkeiten rühren daher, dass der Gestaltungsfreiheit undder rechtsgestaltenden Phantasie in diesem Bereich kaum Grenzen gesetzt sind. Ein Blick aufausländische Rechtsordnungen zeigt, dass auch dort ähnliche Rechtsanwendungsprobleme delege lata und Schwierigkeiten, eine geeignete Regulierung zu formulieren, anzutreffen sind.Die vorstehenden Darlegungen verstehen sich als Beitrag zu der Frage, wie dieMitteilungspflichten des WpHG in der gebotenen, tunlichst aber am Wenigsten belastendenWeise ergänzt werden könnten. In Anbetracht der vielfältigen hier auftretenden Fragen kannes sich dabei nur um einen ersten Versuch...