Arbitrage und die Gültigkeit des Barwertprinzips im Markt für Bundeswertpapiere

Ausgangspunkt der Arbeit ist das Problem, die zeitliche Struktur der Zinssätze aus Preisen von Kuponanleihen zu bestimmen. Für den deutschen Rentenmarkt ist die bestmögliche Anpassung - völlig unabhängig vom verwendeten Regressionsverfahren - durch relative Bewertungsfehler von zeitweise über 3% gekennzeichnet. Im Mittelpunkt der Arbeit steht die Frage, warum die Preisdiskrepanzen so groß sind. Aus dem Dualitätsprinzip der mathematischen Optimierung folgt, dass dann und nur dann Bewertungsfehler existieren, wenn Arbitragemöglichkeiten vorhanden sind. Verschiedene Erklärungsmöglichkeiten werden untersucht, u.a. Ganzzahligkeits- und Leerverkaufsbeschränkungen. Diese sind höchstens für einen Teil der Abweichungen verantwortlich. Es scheint, dass steuerliche Einflüsse einbezogen werden müssen, um die hohen Preisdiskrepanzen in den achtziger Jahren zu erklären.