Bewertung von Rentenoptionen

Optionen auf festverzinsliche Wertpapiere (kurz: Rentenoptionen) werden seit1982 in den USA und seit 1990 auch an der Deutschen Terminbörse in Frankfurtgehandelt. In der Literatur hat man sich stets mehr mit Aktienoptionenauseinandergesetzt, während die besondere Problematik von Rentenoptioneneher vernachlässigt wurde. Über den internationalen Stand der Forschung aufdem Gebiet der Rentenoptionen geben Cox/Rubinstein und Hull Auskunft. Diedeutschsprachigen Arbeiten zu diesem Thema sind an einer Hand abzählbar,wobei vor allem Bühler, Schöbel und Uhlir/Steiner zu nennen sind.In diesem Beitrag wollen wir zeigen, warum man die klassischen Bewertungskonzeptefür Aktienoptionen nicht einfach auf Rentenoptionen übertragen kann.In einem zweiten Schritt stellen wir dar, wie man Rentenoptionen dennoch imRahmen zeitdiskreter Modelle präferenzfrei bewerten kann.