Climate-conscious monetary policy

Estudiamos las implicaciones del cambio climático y las medidas de mitigación asociadas para la política monetaria óptima, utilizando un modelo neo-Keynesiano canónico con externalidades climáticas. Si están en su nivel socialmente óptimo, los impuestos al carbono no plantean ningún conflicto para la política monetaria: es posible y óptimo estabilizar completamente la inflación y la brecha de producción relevante para el bienestar. Si, de modo más realista, los impuestos al carbono son inicialmente subóptimos, surgen conflictos entre los objetivos primarios y los climáticos. Sin embargo, estos conflictos se resuelven de forma abrumadora a favor de la estabilidad de precios, incluso en escenarios en que la transición a una imposición óptima al carbono tarda décadas. Esto refleja la naturaleza no focalizada e ineficiente de la política monetaria (convencional) como instrumento climático. En una extensión del modelo con fricciones financieras y compras de bonos corporativos por el banco central, mostramos que un sesgo de dichas compras hacia bonos verdes es óptimo y acelera la transición ecológica. Sin embargo, su efecto sobre las emisiones de CO² y las temperaturas globales se ve limitado por el tamaño reducido de los diferenciales de los bonos elegibles. ; We study the implications of climate change and the associated mitigation measures for optimal monetary policy in a canonical New Keynesian model with climate externalities. Provided they are set at their socially optimal level, carbon taxes pose no trade-offs for monetary policy: it is both feasible and optimal to fully stabilize inflation and the welfare-relevant output gap. More realistically, if carbon taxes are initially suboptimal, trade-offs arise between core and climate goals. These trade-offs however are resolved overwhelmingly in favor of price stability, even in scenarios of decades-long transitions to optimal carbon taxation. This reflects the untargeted, inefficient nature of (conventional) monetary policy as a climate instrument. In a model ...