Decision Processes in German Mutual Fund Companies: Evidence from a Telephone Survey

Die meisten Arbeiten aus dem Bereich Investmentfonds konzentrieren sich auf diePerformance auf Fondsebene, beschäftigen sich jedoch kaum mit den Fondsmanagern.Die wenigen existierenden Performancestudien auf Managerebene betrachten vor allemden Einfluss objektiv beobachtbarer Managereigenschaften wie Alter und Art desSchulabschlusses auf die Performance. Hierbei ist es jedoch nicht möglich, Aussagendarüber zu treffen, welche Anlagephilosophie und welche Entscheidungen letztendlichzu der beobachteten Performance geführt haben. Der Entscheidungsprozess kann imGegensatz zur Performance als Ergebnis der Entscheidungen nur mit Hilfe vonManagerbefragungen analysiert werden. Die bisher hierzu existierenden Studien habenjedoch einen entscheiden Schwachpunkt: Die erhobenen Informationen über dieFondsmanager können nicht mit Informationen bezüglich der von ihnen verwaltetenFonds verknüpft werden. Einflüsse des Managerverhaltens auf die Performance desverwalteten Fonds sowie Einflüsse von Fonds und Fondsgesellschaft auf denEntscheidungsprozess können somit schwer bis gar nicht gemessen werden.In der vorliegenden Studie wird diese Schwäche durch die Verknüpfung vonInformationen aus einer Managerbefragung mit einer umfassenden Fondsdatenbankbehoben. Mit dieser neuen Datenkombination wird dann die Eignung von Managerbefragungenzur Analyse von Entscheidungsprozessen untersucht. Eignung wird hierbeieinerseits definiert als Datenqualität, anderseits als Wert der Daten für die Beantwortungökonomischer Fragestellungen.Unter dem Aspekt der Datenqualität hat sich die Befragung als geeignetes Instrumenterwiesen. Die Rücklaufquote ist sowohl auf der Ebene der Kapitalanlagegesellschaften(KAGn) als auch auf Managerebene hoch. Darüber hinaus kann auch keine Selektivitätbeobachtet werden. Die Wahrscheinlichkeit, dass ein Fonds aus der Fondsdatenbankmit einem verantwortlichen Manager verknüpft werden konnte, erhöht sich weder mit derGröße der entsprechenden KAG noch mit der Performance des Fonds. Vor allem derzweite Aspekt ist bemerkenswe