Die Performance deutscher AktienfondsLassen sich Selektions- und Timingfähigkeiten nachweisen und hat dieWahl des Performancemaßes einen Einfluss auf die Beurteilung?

Neben den klassischen Performancemaßen, wie der Sharpe-Ratio, der Treynor-Ratio und dem Jensen-Alpha wurden in den letzten Jahrzehnten weiterführende Ansätze für die Analyse und Bewertung vonKapitalanlagen entwickelt. Die moderneren Performancemaße verlangen keine Konstanz derRisikomaße während des Betrachtungszeitraums oder berücksichtigen auch andere Risikomaße als dieVolatilität bzw. Beta und setzen somit keine Normalverteilung der Renditen voraus.Die durchgeführte empirische Untersuchung anhand von 66 Aktienfonds mit dem AnlageschwerpunktDeutschland zeigt, dass die Fondsmanager in allen analysierten Perioden über nahezu keinerleiFähigkeiten bei der Titelauswahl verfügen.Der Vergleich verschiedener Performancemaße zeigt zudem, dass die Wahl des Performancemaßesnur einen marginalen Einfluss auf das Ranking und damit die Beurteilung besitzt. Ferner lässt sich beiden verschiedenen Performancemaßen kein zeitlicher Zusammenhang zwischen den Ergebnissen derverschiedenen Analyseperioden feststellen.