Heuristische Geldpolitik – Theorie und Empirie für Deutschland und Europa (Heuristic Monetary Policy – Theory and Empiricism for Germany and Europe)

German Abstract: Die Konzeption einer heuristischen Geldpolitik geht - wegen der aufgezeigten prinzipiellen Schwächen der üblicherweise bei der Erklärung des Zentralbankverhaltens angenommenen "Optimierung einer gesellschaftlichen Wohlfahrtsfunktion" - von einer Zentralbank aus, deren Mitglieder sich mit ihren begrenzten kognitiven Fähigkeiten gemäß der psychologischen Theorie der Handlungsregulation, also wie Menschen in "komplexen Situationen" (hier der Volkswirtschaft) verhalten. Das impliziert insbesondere die Verwendungen relativ zeitstabiler Heuristiken. Die damit eingeschränkte Deduzierbarkeit des Bundesbankverhaltens erfordert eine empirische Untersuchung der Geldpolitik der Deutschen Bundesbank mittels Kovarianzstrukturanalyse (LISREL), bei der simultan Determinanten und Wirkungen des Geldmarktzinses aufgedeckt werden. Die ermittelte heuristische Verhaltensregel zeigt, dass die Bundesbank mit steigenden Geldmarktzinsen auf einen steigenden amerikanischen Dollar, steigende deutsche Staatsausgaben (jeweils verzögert), steigendes Sozialprodukt (zwei Quartale verzögert) und steigende amerikanische Geldmarktzinsen (ein Quartal verzögert) reagiert. Die Bundesbank handelt also nicht erst, wenn die Inflation bereits aufgetreten ist, sondern sie reagiert bereits auf (speziell nachfrageseitige) Inflationsursachen, wie das Wirtschaftswachstum. Die ermittelte aktivistische Handlungsweise der Bundesbank spricht nicht für eine dominierende Bedeutung einer passiven Geldmengenregel. Die Geldmarktzinsen haben mit vier Quartalen Verzögerung einen negativen Einfluss auf das reale Wirtschaftswachstum und können so die Wirkungen exogener Störungen auf das Preisniveau teilweise kompensieren. Insgesamt ergibt sich so eine regelkreisähnliche Struktur der deutschen Volkswirtschaft. Die realen Wirkungen speziell monetärer Impulse und der Einfluss des Wirtschaftswachstums auf die Inflation (bei Fehlen einer entgegengesetzten Wirkung) sprechen eher für eine keynesianische oder monetaristische als eine neuklassische Struktur der Volkswirtschaft