Investitionsanalyse von Immobilien-Projektentwicklungen aus Sicht institutioneller Investoren: Theorie und Praxis

Gemäß einer empirischen Studie der Universität Regensburg von 2005 fokussieren deutsche institutionelle Investoren bei ihre Anlagegrundsätzen i.d.R. auf eine möglichst hohoe Sicherheit der Kapitalanlage bei konstanter Rentabilität und ausreichender Liquidität. Im Portfoliokontext spielen aßerdem die adäquate Mischung und Streuung der Anlagen eine wichtige Rolle. genauer gesagt ist die Erwirtschaftung einer festgelegten Zielrendite bei gleichzeitig möglichst hoher Sicherheit der Anlage das wichtigste Ziel der institutionellen Anleger. Die Liquidität hat eine deutlich geringere Priorität. Deutsche institutionelle Immobilienanleger sind also grundsätzlcih eher konservative Akteure. die Investitionen in "sichere und qualitative hochwertige" Immobilien bevorzugen. Dem entspricht auch der weitgehende Verzicht auf Fremdmitteleinsatz und den dabei nutzbaren Leverage-Effekt. Trotz dieser prinzipiell risikoaversen Grundeinstellung haben institutionelle Investoren in den vergangenen Jahren vermehrt in Projektentwicklungen investiert, was grundsätzlich risikoreicher ist, asl die Acquisition von Bestandesimmobilien. Die dabei realisierten Transaktionspreise waren trotz offenbar höherem Risiko aber oft kaum niedriger als bei vergleichbaren Bestandesimmobilien. Vor diesem Hintergrund stellt sich die Frage, warum deutsche institutionelle Investoren in Projektentwicklungen investieren, wie sie bei der Investitionsanalyse vorgehen und auf welcher Grundlage sie die Ankaufsentscheidung fällen. Es stellt sich die Frage, ob und wie die zusätzlichen Risiken und sonstige Besonderheiten der Investitionsalternative Projektentwicklung tatsächlich in der Analyse berücksichtigt wurden.