Risiko-Chancen-Analyse mit Value at Risk bei Investitionsentscheidungen

Investitionsentscheidungen sind stets unter Unsicherheit zu treffen.1 Der Entscheidungsträgerkann dabei nicht mit hinreichender Genauigkeit den Zusammenhang zwischen den Einflussgrößenund der Zielfunktion seines Entscheidungsproblems formulieren. Hinzu kommt, dassdie Werte der Einflussgrößen regelmäßig subjektiv zu schätzen sind. Die Verdichtung dieserPlan- und Prognosedaten zu Zielwerten erfolgt mithilfe von Methoden der Investitionsrechnung.Eine methodische Unterstützung zur Handhabung des Entscheidungsproblems ist unerlässlich.Im Folgenden wird die Vollständige Finanzplanung verwendet, in deren MittelpunktVOFI – ein Akronym für Vollständiger Finanzplan – steht. In einem VOFI werden sämtlicheeiner Investition zuzurechnende Ein- und Auszahlungen unter Berücksichtigung von Eigenkapital-und Fremdkapitaldispositionen, Re- und Ergänzungsdispositionen sowie Ertragssteuerzahlungenzu einem monetären Zielwert (z. B. dem Endwert) verdichtet.2 Im Gegensatzzu den klassischen Methoden der Investitionsrechnung (z. B. der Kapitalwertmethode) werdenim VOFI verschiedene Konditionen auf dem Finanzierungssektor explizit berücksichtigt.Auch ist die steuerliche Seite beliebig detailliert darstellbar...