Steuern und Risiko als substitutionale oder komplementäreDeterminanten unternehmerischer Investitionspolitik?

Der vorliegende Beitrag untersucht den Einfluss der Besteuerung auf die Bereitschaftvon Investoren, riskante und irreversible Investitionen durchzuführen. AlsErweiterung der vorliegenden Literatur wird ein einfaches Ertragsteuersystem inein realoptionsbasiertes Modell irreversibler Investitionen bei Risikoneutralität integriert.Es wird gezeigt, dass Erhöhungen des Ertragsteuersatzes die Bereitschaftzur Risikoübernahme erhöhen, aber auch verringern können. Wir leiten Steuersatz-Volatilitäts-Indifferenzkurven numerisch her, d.h. Kombinationen von Projektvolatilitätund Nominalsteuersatz, die zu identischen Investitionsschwellen führen. Dieseneuartige Darstellungsform verdeutlicht, unter welchen Bedingungen ein einheitlicherSteuereinfluss auf die Bereitschaft zur Risikoübernahme vorliegt. Unsere Simulationenzeigen, dass eine Erhöhung des Steuersatzes bei geringer Volatilität tendenzielldie Bereitschaft zur Risikoübernahme erhöht. Die Einführung einer Abgeltungssteuerreduziert die Bereitschaft, riskante Investitionen zu realisieren. DieModellergebnisse erweitern die unter Sicherheit bekannten Steuerwirkungen auf Investitionenim Hinblick auf Unsicherheit, Irreversibilität und die Bereitschaft zurRisikoübernahme.