The Early News Catches the Attention: On the Relative Price Impact of Similar Economic Indicators

Der steigende Informationsbedarf auf Finanzmärkten hat in den letzten Jahren zur Entstehungvon einer Vielzahl neuer Wirtschaftsindikatoren geführt. So werden in der Literatur übereinhundert verschiedene Indikatoren zur Inflationsprognose diskutiert, von denen jedoch nurwenige einen signifikanten Einfluss auf die Finanzmärkte haben. Vor diesem Hintergrund istdie Entwicklung neuer Wirtschaftsindikatoren erstaunlich, da die durch diese Indikatorenvermittelten Informationen dem Markt häufig schon zur Verfügung stehen.Diese Studie untersucht sowohl theoretisch als auch empirisch, welche Faktoren denMarkteinfluss eines Konjunkturindikators determinieren. Hierbei wird der Fall zweierIndikatoren analysiert, die einen gleichen Informationsgehalt aufweisen und sequentiell aufdem Markt eingeführt werden. Basierend auf einem Bayesianischen Lernmodell zeigen wir,dass die wichtigsten Determinanten des Markteinflusses eines Wirtschaftsindikators seineInformationsqualität und eine frühe Veröffentlichungszeit sind. Beinhalten zweiWirtschaftsindikatoren die gleichen Informationen, so ist der Markteinfluss des Indikatorsgrößer, der früher veröffentlicht wird. Dies liegt vor allem daran, dass die Erwartungen derMarktteilnehmer bezüglich des später veröffentlichten Indikators präziser sind.Die Implikationen des Modells werden im zweiten Teil der Studie empirisch im Rahmen einerEventstudie überprüft. Hierzu wird die sequentielle Einführung der zwei größten deutschenumfragebasierten Konjunkturindikatoren untersucht: Der IFO Geschäftsklimaindex wurde1969 erstmals veröffentlicht, während der ZEW Konjunkturindex erstmals im Jahr 1991veröffentlich wurde. Beide Indikatoren beinhalten Informationen über zukünftigeWirtschaftsaktivität. Die Veränderung des Informationsflusses durch die Einführung desZEW Indikators, der ein- bis zwei Wochen vor dem IFO Indikator veröffentlicht wird,ermöglicht es, die Bedeutung von Informationsqualität und Veröffentlichungszeitpunkt aufden Markteinfluss zu untersuchen.Zunächst wird mit Granger Kausalitätstests