The Investment Value of Mutual Fund Portfolio Disclosure

Dieses Papier kommt zum Ergebnis, dass sich Informationen über die Veränderungder Portfoliobestände von Investmentfonds für den Investor auszahlen können, wenner zusätzlich die Qualität des Fondsmanagements in seine Analyse mit einbezieht.Auf der Basis von Portfoliobeständen offener Publikumsfonds werden imvorliegenden Beitrag Modelle zur Prognose der zukünftigen Entwicklung vonAktienkursen entwickelt. Im ersten Schritt wird dazu die Qualität desFondsmanagements anhand ihrer in der Vergangenheit erwirtschaftetenPortfoliorendite bestimmt. Im zweiten Schritt wird die Entwicklung derPortfoliobestände der einzelnen Fonds im Zeitablauf analysiert. Wird ein Wertpapierverstärkt von erfolgreichen Fondsmanagern nachgefragt oder in geringem Umfangvon weniger erfolgreichen, gilt dies als ein Indikator dafür, dass es unterbewertet ist.Die Ergebnisse der empirischen Studie zeigen, dass Investmentstrategien, diediesen Indikator als Auswahlkriterium nutzen, im nachfolgenden Jahr einerisikoadjustierte Rendite von mehr als sieben Prozent erzielen. Darüber hinauswerden die Investmentstrategien mit den zwölf auf bekannten Marktanomalienbasierenden quantitativen Investmentstrategien von Jegadeesh et al. (2004)verglichen. Es zeigt sich, dass die Strategien nicht durch diese quantitativen Modelleerfasst werden können.Einige Fondsmanager scheinen in ihrer Wertpapierauswahl folglich systematischerfolgreich zu sein und Fähigkeiten zu besitzen, die nicht in Beziehung zu denbekannten Anomalien stehen. Die private Information erfolgreicher Fondsmanagerbesteht vermutlich aus Wissen, das auf eine überlegene Fundamentalanalysezurückzuführen ist.Auffällig ist, dass insbesondere die Manager von kleineren und älteren Fonds sowiedie Manager von Fonds mit einem häufigen Portfolioumschlag, niedrigenVerwaltungsgebühren und einer erhöhten Branchenkonzentration überlegeneFähigkeiten besitzen.