Vincenz Bronzins Optionspreismodelle intheoretischer und historischer Perspektive

Was seit 1973 als Durchbruch in der Optionspreistheorie gilt und im Jahre1997 mit dem Wirtschafts-Nobelpreis ausgezeichnet wurde, hat der sterreicherVinzenz Bronzin 65 Jahre frher – im Jahr 1908 – umfassender, einfacherverstndlich und notabene: auf deutsch in einer kurzen Monografie niedergeschrieben.Diese geriet aber sptestens in den zwanziger Jahren in vlligeVergessenheit. Im vorliegenden Beitrag kann nicht auf die vielfltigenAspekte von Bronzins Arbeit eingetreten werden. Im Vordergrund steht seinePreisbildungsformel fr Optionen, welche auf dem „Fehlergesetz“ (d.h. Normalverteilung)beruht und damit einen direkten Bezug zur Black-ScholesFormel erlaubt (Abschnitte I. und II.); ein vereinfachter Ansatz fr die Optionsbewertung(Abschnitt III.); einen berblick ber die verschiedenen Verteilungsannahmenseiner Optionsmodelle (Abschnitt IV.) sowie seine Versionder Put-Call-Paritt (Abschnitt V.). Zudem stellen wir seine Arbeit kurzin den wirtschaftlichen und gesellschaftspolitischen Kontext der Zeit, namentlichseines Arbeitsumfeldes an der Akademie in Triest (Abschnitte VI.und VII.). Schliesslich stellen wir seine Arbeit in den Kontext anderer Optionspreismodelleder Vor-Black-Scholes-Periode (Abschnitt VIII.).Hartmut Schmidt hat den historischen und institutionellen Fragen der derivativenMrkte stets eine grosse Bedeutung zugemessen; so war es nichterstaunlich, dass Bronzins Arbeit von Anfang an sein Interesse weckte under diese den Studierenden zugnglich machte1. Besonders ntzlich erweistsich in diesem Zusammenhang die Klassifikation der Termingeschfte2 in Schmidt (1978, 1988), wonach u. a. Fest-, Prmien-, Options-, Noch- undStellagegeschfte aufgrund zweier einfacher Kriterien (Wahlmglichkeithinsichtlich des Erfllungszeitpunktes sowie bei der Art der Erfllung) inein einfaches Raster eingeordnet werden knnen. Im vorliegenden Beitragvergleichen wir Bronzins Prmiengeschfte, welche stets am gleichen Tagwie die mit ihnen verbundenen Festgeschfte zu erfllen sind, mit europischen,d.h. nur im Flligke