Warum begeben Unternehmen Wandelanleihen?

Der vorliegende Beitrag stellt die Ergebnisse einer Fragebogenuntersuchung unter deutschen,schweizerischen und österreichischen börsenkotierten Unternehmen über deren Motive zurEmission von Wandelanleihen vor. Die Antworten der Unternehmen bestätigen die Backdoor-Equity-Hypothese, wonach Unternehmen in der Emission von Wandelanleihen eine Möglichkeitsehen, ihr Eigenkapital mit geringen Informationskosten zu erhöhen. Die zusätzliche Flexibilitätbei der Finanzierung zukünftiger Investitionsmöglichkeiten (Realoptionen), die sichbei einer Emission von Wandelanleihen ergibt, besitzt hingegen nur eine geringe Bedeutung.Bei einer detaillierten Auswertung der Antworten nach Unternehmensmerkmalen wie Unternehmensgrösse,Verschuldungsgrad, Dividendenpolitik und Wachstumschancen ergeben sichInkonsistenzen, die darauf hindeuten, dass in der Finanzierungspraxis nach wie vor die Illusioneines „Free-Lunch“ nicht auszuschliessen ist. Insgesamt zeigen sich Ähnlichkeiten zu bisherigenUntersuchungen, die sich allerdings mehrheitlich auf US-Unternehmen beziehen.