Why is Santa so kind to hedge funds? - The December return puzzle!

Dieses Papier beschäftigt sich mit der Performance US-amerikanischer Hedgefonds. DieAutoren widmen sich dabei insbesondere dem Phänomen, dass die durchschnittliche Renditevon Hedgefonds im Dezember signifikant höher ausfällt als die durchschnittlicheMonatsrendite von Januar bis November. Eine mögliche Erklärung für diese Beobachtungwäre, dass die Fondsmanager das Risiko des Fonds im Dezember systematisch erhöhen. Mitdiesem Argument lässt sich jedoch die signifikant höhere Dezemberrendite nicht vollständigerklären.Die Autoren begründen die überdurchschnittliche Dezemberrendite daher zusätzlich mitpersönlichen (finanziellen) Anreizen, denen die Fondsmanager unterliegen. So weisenHedgefonds, bei denen die Entlohnung des Managers in hohem Maße von der Performanceabhängt, tatsächlich eine vergleichsweise hohe durchschnittliche Dezemberrendite auf. Dasgleiche gilt für Hedgefonds, bei denen Investoren das Recht haben, ihre Fondsanteile schonkurze Zeit nach Erwerb wieder zurück zu geben.Signifikant höhere Dezemberrenditen finden sich auch bei denjenigen Hedgefonds, die einengewissen Gestaltungsspielraum bei der Festlegung der Monatsrendite haben. Dies trifft etwaauf Hedgefonds zu, die sehr hohen Liquiditätsrisiken unterliegen, da sie beispielsweisebevorzugt in marktenge Wertpapiere investieren. Fonds, die derartige Gestaltungsspielräumebesitzen, scheinen zu Jahresanfang tendenziell niedrigere monatliche Renditen auszuweisen,um sich auf diese Weise ein Renditepolster für eventuell schlechtere Zeiten zuzulegen. Wirddieses im Jahresverlauf nicht benötigt, wird die gesamte angesparte Rendite dem MonatDezember gutgeschrieben.