МЕТОД ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ НА ОСНОВЕ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ

В статье описываются преимущества и порядок применения теории реальных опционов (real options analysis) к оценке инвестиционных проектов. Показаны недостатки традиционных методов, основанных на дисконтировании денежных потоков. В качестве альтернативы рассмотрено применение метода реальных опционов к оценке инвестиций на примере энергетической отрасли. Метод реальных опционов основан на теории финансовых опционов и позволяет учитывать неопределенность будущего хода событий, давая более точную оценку эффективности инвестиционного проекта. На основе данного метода проведена оценка экономической эффективности проекта по строительству 3-го энергоблока Харанорской ГРЭС. В результате исследования выявлен новый тип вложенных опционов и рассчитаны его параметры. Также сделан вывод о том, что применение теории реальных опционов применительно к инвестиционным проектам строительства генерирующих мощностей позволяет, во-первых, снизить неопределенность исходной информации и, следовательно, величину рисков; во-вторых, оценить экономическую эффективность проекта с учетом возможных решений в будущем; в-третьих, повысить инвестиционную привлекательность отрасли.