日本の法人税は、全世界所得課税方式を原則として、外国の子会社からの受取り配当に対して課税を行っている。一方、日本の法人税率は、国際的にみて非常に高いことが知られている。こうした状況のもとでは、日本の本社にとって、外国子会社に利益送金を求めるよりも、現地に利益を留保させる方が、税制上有利のはずである。しかし、実際には、多くの外国子会社が配当を送金している。このような現象は「配当パズル」呼ばれ、これまで多くの研究者の関心を呼んできた。本稿では、外国子会社の配当パズルの説明として、本社の配当政策の影響に注目する。単独決算に基づく配当支払いのもとで、安定配当を目標とする本社は、配当原資が不足するとき、外国子会社に対して配当送金を求めることが予想される。本稿で得られた主な結果は以下である。①本社の配当原資が不足するとき、外国子会社は配当送金を増加させる。②本社の配当資金需要に対して、本社の出資比率が100%の外国子会社は敏感に配当送金を変化させるが、出資比率が100%未満の外国子会社はほとんど配当送金を変化させない。これらの結果は、本社の配当政策が外国子会社の配当送金に重要な影響を及ぼすことを示しており、外国子会社の配当パズルを説明している。, When income of firms is taxed on a world-wide basis and the home country's corporate income tax rate is very high, like in Japan whose tax rate is now the highest of the OECD countries, profit remittance from foreign subsidiaries faces a serious tax disadvantage and their income is better left at host countries. However, the fact does not support this for most of Japanese multinationals; their foreign ventures continue to send back part of their income to their parent companies in Japan. This paper tackles this "dividend puzzle" and seeks to solve it by linking parent companies' dividend policy with the profit remittance from abroad. The novelty of the study is to combine the financial information of parents companies in Japan with that of their foreign subsidiaries and to test whether foreign profit remittance has contributed to a stable dividend payment of parent companies. The answer is reported in the affirmative and profit remittance from abroad is shown to play an important role to the stable dividend payment of parent companies.
