국내외 물가동조화 현상과 시사점 (International Inflation Synchronization and the Implications)

Korean Abstract: 본 연구는 최근의 세계적인 인플레이션 동조화 현상을 분석하고 그에 따른 정책적인 시사점을 살펴보았다. 하나의 글로벌 인플레이션 요인이 존재한다고 가정한 기존 연구들과 달리, 본 연구는 주성분 분석(principal component analysis)을 통하여 추정된 세 개의 글로벌 인플레이션 주성분들이 세계 주요국들의 인플레이션을 약 63%가량 설명한다는 것을 보였다. 또한 첫 번째 주성분은 OECD 평균 인플레이션과 밀접하게 연관되어 있으며, 두 번째 그리고 세 번째 주성분은 중국 인플레이션의 정보를 담고 있는 것으로 나타났다. 기존 문헌에서 글로벌 인플레이션 요인이라고 해석되는 OECD 평균 인플레이션은 OECD 통화량 증가율과 OECD GDP 대비 무역액 증가율로 설명되었다. 표본 내 분석과 표본 외 예측 분석을 시행한 결과, 글로벌 인플레이션 주성분들이 국내 인플레이션을 단기적으로 설명하고 예측하는 데 큰 역할을 하는 것으로 나타났다. 하지만 중기적인 관점에서는 글로벌 인플레이션 주성분들이 제한적인 역할을 하며, 오히려 국내 거시변수들이 국내 인플레이션을 잘 설명하고 예측하였다. 이에 비추어 볼 때, 최근 예측되는 미래의 세계경제 불황과 그에 따른 저물가에 대한 우려는 국내 인플레이션에 미치는 효과가 제한적일 것으로 보이는바, 국내 인플레이션의 안정적 유지를 정책목표로 하는 한국은행은 글로벌 인플레이션보다는 국내 경제상황에 맞추어 통화정책을 운용하는 것이 바람직해 보인다. 하지만 이는 글로벌 인플레이션 효과를 무시하라는 정책적 함의가 아닌, 여러 글로벌 요인들이 이미 국내 거시변수에 반영되어 있기 때문에 통화정책 운용 시 국내 거시변수들에 주의를 기울여야 한다는 것을 의미한다. 또한 정책 설정을 위하여 국내 인플레이션을 단기적으로 예측해야 할 경우 중국 인플레이션이 좋은 지표가 될 가능성이 있어 보인다