실질금리, 부동산가격과 통화정책 (Real Interest, Real Estate Prices and Monetary Policy)

Korean Abstract: 본 연구는 장기적으로 자본생산성이 하락하면서 성장률과 실질이자율 이 하락하는 경제에서 인플레이션율이 부동산가격, 특히 주택의 매매가격 과 전세가격의 격차에 어떠한 영향을 미칠 것인지에 대해 살펴보고 있다. 즉, 실질이자율이 하락할 경우 전세가격에 대비한 부동산의 매매가격은 상승하며, 따라서 자본생산성이 하락하면서 성장률 및 실질이자율이 하락 할 경우에는, 통화당국이 동일한 수준의 인플레이션율을 유지한다고 하더 라도 통상 인플레이션의 폐해로 거론되는 실물자산(부동산) 대비 금융자 산(전세자금) 가치의 하락이라는 부작용이 확대될 수 있는 것으로 보인다. 이와 같은 이론적 논의는 자료추적이 가능한 1986년 이후 우리나라 주택 의 매매․전세가격 비율의 변화추이를 설명하는 데에 기여할 수 있다. 즉, 1990년대 이후 전반적인 인플레이션율의 하향안정은 매매․전세가격 비 율을 안정시키는 한 요인으로 작용해온 것으로 보이며, 최근 2001년 이후 나타난 매매․전세가격 비율의 상승은 인플레이션 기대의 확산보다는 실 질이자율의 하락에 의하여 주도된 것으로 해석된다