중앙은행의 정책금리 발표가 주식시장 유동성에 미치는 영향 (The Effects of Monetary Policy Announcements on Stock Market Liquidity)

Korean Abstract: 일반적으로 투자자 간 정보비대칭성이 높으면 거래의 용이성을 나타내는 금융시장의 유동성이 낮아지는 것으로 알려져 있다. 본고에서는 통화정책 발표일에 주식시장 유동성이 감소하는 현상이 나타나는지를 분석함으로써 투자자 간 정책예측 및 정책효과 분석의 차이에 따른 정보비대칭성이 존재하는지 여부에 대해 살펴보았다. 아울러 이러한 유동성 감소현상이 중앙은행의 커뮤니케이션이 제고된 시기 이후 어떻게 나타나는지를 분석함으로써 중앙은행의 투명성 및 커뮤니케이션에 대한 시사점을 모색하였다. 분석결과, 먼저 통화정책 발표일에 주식시장 유동성이 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 둘째, 이러한 현상은 금융위기 이후 사라졌는데, 이는 정책의 투명성 향상으로 시장참가자 간 정책에 대한 예측 및 정책분석 능력의 차이가 줄어들면서 나타난 결과일 수 있다. 셋째, 실제 정책금리의 변경 여부보다 전문가들의 정책금리에 대한 예상의 불일치가 유동성 감소에 유의한 영향을 미쳤으며, 금융통화위원회의 임시회의 개최 시 유동성은 급감하였다. 마지막으로, 해외요인이 통화정책 발표와 주식시장 유동성 간 관계에 미치는 영향은 제한적이었다. 본고의 분석결과는 시장과의 원활한 커뮤니케이션 등을 통한 중앙은행 정책의 투명성 제고가 정책 예측 및 효과 분석과 관련한 경제주체 간 정보비대칭성을 축소시킴으로써 통화정책 발표 시 주식시장 유동성이 감소하는 현상을 완화할 수 있음을 시사한다