A Conceptual Approach to the Creation and Allocation of Central Bank Profits in the Euro Area

Entstehung und Verteilung der Zentralbankgewinne im Euro-Währungsraum. Ein konzeptioneller Ansatz Die Analyse der geldpolitischen Kompetenzverteilung im Euro-Währungsraum läßt eine konzeptionelle Dreiteilung der Notenbankgewinnentstehung in eine EZB-, NZB-ESZB- und NZB-ESZB-unabhängige Komponente zu. Aufgrund der mangelnden operationalen Tätigkeit der EZB ist die zu erwartende Höhe des EZB-Gewinns sehr begrenzt. Zudem sind größere Umverteilungswirkungen aus der Verteilung der EZB-Gewinne nicht zu erwarten. Dies gilt nicht für einen bedeutenden Teil der Gewinne der NZBen. Die gemäß Artikel 32.2 der EZB/ ESZB-Satzung zu poolenden monetären Netto-Einkünfte der NZBen werden mit Bezug auf die Grundkonzeption als ESZB-Gewinne der NZBen interpretiert und nach dem Deadline-earmarking-Verfahren erfaßt. Entstehende unerwünschte Umverteilungswirkungen zwischen den NZBen können hierbei zwar nicht ausgeschlossen, bei geeigneter Vorgehensweise aber begrenzt werden. Die Analyse der NZB-ESZB-unabhängigen Komponente untersucht den geldpolitischen Spielraum der NZBen, welcher den NZBen auch nach der Gründung der Währungsunion verbleibt. Dieser Teil des Gewinns einer NZB sollte getrennt erfaßt werden und bei der jeweiligen NZB verbleiben.