Autour d'un vieux débat keynésien: la stabilisation monétaire en France et en Grande-Bretagne après la première guerre mondiale

Cet article utilise la construction d'un scénario contrefactuel supposant une stabilisation du franc sur le modèle britannique, au lendemain de la première guerre mondiale, pour démontrer que la taille de la dette publique, du déficit budgétaire et du surplomb monétaire qui existaient en France rendait une telle stratégie irréalisable en France, y compris dans l'hypothèse où la stabilisation n'aurait pas eu d'effets négatifs sur le revenu réel. Conformément à la thèse keynésienne, l'inflation des années 1919-1924 n'est donc pas due à une mauvaise gestion de l'économie, ni à une instabilité politique excessive ; elle est la contrepartie nécessaire d'une stratégie économique pertinente imposée avec peine par les hauts fonctionnaires de la rue de Rivoli aux dirigeants de la Banque de France.