Comportement de demande en titres d’OPCVM et analyse de ses déterminants sur une période marquée par la crise financière

Ce papier prend place dans le cadre d’une recherche plus globale menée sur le comportement d’investissement en titres d’OPCVM, de ses déterminants, mais aussi de ses incidences en termes d’offre d’OPCVM et en termes de profitabilité des sociétés de gestion. La présente étude est menée sur données agrégées par familles d’OPCVM, sur la période s’étendant entre janvier 1994 et mars 2003. Elle a deux objectifs : le premier est de mieux caractériser les « faits stylisés » concernant l’investissement en OPCVM depuis la période de crise ayant marqué les marchés boursiers depuis 2000. L’analyse menée sur une demande en volume permet d’apporter un constat plus nuancé que celui apparaissant dans la presse financière quand les indicateurs étaient exprimés en « valeur ». Le second objectif est de modéliser les déterminants de la demande en OPCVM, et notamment de mettre en évidence les interactions pouvant exister dans les familles d’OPCVM d’une part, et le comportement de souscription et la performance enregistrée par lesdits OPCVM ou les marchés financiers d’autre part. L’analyse est économétrique, et repose sur un modèle VAR. Si quelques rares analyses de ce type ont été menées aux Etats-Unis, ce ne semble pas être le cas pour les OPCVM commercialisés en France, et a fortiori sur une période marquée par un retournement de tendance aussi durable sur les marchés boursiers. Il est donc particulièrement intéressant de confronter les résultats de notre étude à ceux obtenus jusqu’alors.