Generan Las Adquisiciones Rendimientos a Largo Plazo Para Las Empresas Adquirientes? (Do Acquisitions Generate Long-Term Returns for Acquirer Companies?)

Spanish Abstract: En este estudio ampliamos la evidencia empírica previa del impacto que el anuncio de adquisición tiene sobre la cotización de la empresa adquiriente. Si el mercado bursátil es eficiente, entonces el anuncio de adquisición será incorporado de forma inmediata en el precio (cotización) tanto de la empresa adquirida como de la adquiriente, reflejando si la operación aporta valor o destruye valor. No obstante, la evidencia obtenida en otros mercados muestra la existencia de rendimientos anormales significativos que se extienden durante amplios periodos de tiempo tras este tipo de operaciones. Dado que tanto la estimación como el contraste de los rendimientos anormales a largo plazo sufren de cierta controversia, analizamos el comportamiento a largo plazo tras el anuncio de adquisición de una muestra de empresas cotizadas en el Mercado Continuo español empleando diferentes metodologías con el objeto de asegurar la robustez de los resultados. La evidencia obtenida muestra la creación de valor para las empresas adquirientes en la forma de pago en efectivo, en adquisiciones transfronterizas con actividades no relacionadas, la adquisición de empresas cotizadas y del mismo sector de actividad. Sin embargo, no se muestra evidencia al considerar el tamaño relativo y el efecto negativo del grado de endeudamiento no afecta al comportamiento a largo plazo