Gouvernement d’entreprise:un modèle de répartition de la valeur créée entre dirigeant et actionnaire

(VF)L’article présente un modèle décrivant le partage de la valeur créée entre le dirigeant et l’actionnaire. Le modèle montre que le limogeage représente une menace très dissuasive pour le dirigeant qui suffit le plus souvent à réfréner son appétit pour les prélèvements discrétionnaires. Aussi l’actionnaire, grâce à son droit de limogeage, engrange-t-il la plus grande part de la valeur créée.(VA)This article presents a model explaining how created value is distributed among managers and shareholders. Shareholders actually have the right to dismiss the CEO, the impact of which may be described in terms of an option on substitute investments. The risk of dismissal encourages the CEO to refrain from the consumption of perquisites. Consequently, shareholders appropriate the largest proportion of created value.