Hisse senedi getirilerinde global ve yerel faiz oranı riski: Kısmi çokdeğişkenli GARCH modeliyle İstanbul Menkul Kıymetler Borsası üzerine bir çalışma

Bu çalışma, yerel ve global faiz oranlarındaki değişimin hisse senedi getirilerindeki oynaklığı açıklama gücünü normal ve Student-t dağılımlı GARCH modeli kullanarak tespit etmeyi hedeflemektedir. İMKB Ulusal 100 Endeksi, Türkiye Hazinesi tarafından ihraç edilmiş en aktif hazine bonosunun faiz oranı ve ABD Hazinesi’nin ihraç ettiği 10 yıllık hazine bonosuna ait faiz oranının 03.01.2002-16.08.2006 tarihleri arasındaki günlük değişimleri kullanılarak oluşturulan 6 farklı GARCH modeli faiz oranları ile hisse senedi getirilerinin oynaklığı arasında istatistiksel olarak anlamlı ilişkinin varlığına işaret etmektedir. Yerel faiz oranları, hisse senedi getirilerinin oynaklığı üzerinde göreceli olarak daha baskın ve negatif bir etkiye sahiptir. Bu etki Student’s-t dağılımı varsayımı altında daha ayırt edici olmaktadır. ABD doları cinsinden faiz oranlarının hisse senedi getirilerinin oynaklığını açıklama gücü ise göreceli olarak daha zayıf ve pozitif bir görünüm sergilemektedir. Yerel ve global faiz oranlarıyla oluşturulan bu kısmi çok değişkenli GARCH modeli, hisse senedi portföylerindeki oynaklığın faiz oranlarındaki değişim kullanılarak tahmin edildiğinde öngörü performansının arttığını ortaya koymaktadır.