Shadow seniority? Lending relationships and borrowers’ selective default

Este documento estudia cómo afectan las relaciones bancarias a los incentivos de pago de las empresas, empleando datos granulares a nivel de préstamos en España. Se encuentra un resultado novedoso: las empresas priorizan el pago a sus prestamistas principales para preservar sus relaciones bancarias más valiosas. Además, los bancos internalizan dicho comportamiento de los prestatarios en su gestión del riesgo de crédito, ya que los bancos más importantes para un deudor asignan una menor probabilidad de impago. Los resultados son robustos a distintos análisis de diferencia en diferencias y controlan por reestructuraciones de operaciones, por características de los préstamos y por efectos fijos de banco-tiempo y empresa-tiempo. ; This paper analyzes how lending relationships affect firms’ incentives to default, drawing on loan-level data in Spain. We provide new evidence showing that firms first default on loans from less important (“non-main”) banks to preserve their most valuable lending relationships. Our findings also indicate that banks integrate this borrower behavior into their credit risk management because the most important banks within a borrower’s set of lending relationships recognize lower discretionary loan impairments. The results are robust to alternative difference-in-difference (DID) analyses and control for potential bank forbearance, loan characteristics, and a variety of time-varying bank and firm fixed effects.