Three essays in monetary economics : liquidity and its effects on inflation and interest rates
Barbara Caroline Sutter
Diese Dissertation besteht aus drei empirischen Analysen im Bereich der monetären Ökonomie. Jedes Kapitel liefert einen Beitrag zur Untersuchung, wie sich eine Veränderung der Liquidität auf die Wirtschaft auswirkt. Der erste Aufsatz untersucht die Korrelation zwischen Geld und Inflation. Konsens in der Literatur findet sich einzig in der Feststellung, dass der Zusammenhang zwischen den beiden Variablen nur in der langen Frist besteht. Im Bezug auf das genauere zeitliche Muster im Zusammenspiel von Liquidität und Inflation ist die existierende Literatur sehr unpräzise. Die Untersuchung von US Daten weist beträchtliche Korrelation nicht nur in der langen Frist auf, sondern auch in Frequenzbereichen, die typischerweise mit dem Konjunkturzyklus in Verbindung gebracht werden. Die Korrelation findet sich jedoch nicht immer im selben Frequenzbereich. Dies liefert eine Erklärung dafür, weshalb lineare Modelle im Zeitbereich keine persistente Korrelation zwischen Geld und Inflation aufzeigen. Der zweite Aufsatz stellt die These auf, dass sich der traditionelle Liquiditätseffekt analog zu Friedman (1968) in den letzten Jahren verändert hat. Die Analyse liefert Evidenz dafür, dass die Federal Reserve mit der Ausweitung der Liquidität die langfristigen Zinsen beeinflusst hat, als die kurzfristigen Zinsen nahe an die natürliche Untergrenze bei Null gestossen sind. Konsistent mit der existierenden Literatur differenziert die Analyse zwischen dem Angebots- und dem Liquiditätseffekt. Der dritte Aufsatz liefert Schätzungen für den gesamten Effekt der ausserordentlichen geldpolitischen Massnahmen für US und Schweizer Daten. Hierzu werden Giroguthaben bei der Zentralbank als Mass von Liquidität als vierter Faktor einem Zinsstrukturmodell mit drei latenten Faktoren beigefügt. Die unterschiedlichen Resultate zwischen US und Schweizer Daten liefern Hinweise auf die Proportionalität zwischen Angebots- und Liquiditätseffekten. Monetäre Ökonomie ; Zinskurve
