Trois modèles de structure par terme des prix du pétrole : une comparaison

La présentation de la théorie du stockage et de la notion de convenience yield permet d’exposer les fondements théoriques des modèles de structure par terme des prix des commodités. Ces derniers peuvent être utilisés pour réaliser des opérations de couverture ou dans le cadre de stratégies d’investissement (section 2). Trois modèles de structure par terme des prix des commodités sont ensuite présentés. Chacun repose sur une hypothèse différente quant au comportement dynamique du convenience yield : celui-ci est successivement supposé constant, avoir un comportement de retour vers une valeur moyenne, ou un comportement asymétrique (section 3). Les simulations réalisées à partir de ces modèles montrent que l’introduction d’une seconde variable d’état accroît le réalisme du modèle. Par ailleurs, elles permettent de souligner deux difficultés associées à l’application de ces modèles : les variables d’état auxquelles ils se réfèrent ne sont pas observables, et le nombre de paramètres à estimer est conséquent (section 4).