VaR-limitrendszer melletti hozammaximalizálás: a kaszinóhatás

A kockáztatott érték (VaR) elterjedésével felmerült az igény, hogy az új eszközt a portfóliókezelők ne csak kockázatelemzésre, hanem a gyakorlatban a vagyonkezelői limitrendszerekben is alkalmazzák, amelyet egy portfóliókezelőnek időről időre be kell tartania. A szakirodalom és az általánosan elfogadott elméletek egy része szerint, ha a portfóliólimiteket kockáztatott értéken (VaR) adják meg, akkor ez az eddig alkalmazott limitrendszerekhez képest - az esetleges számítási nehézségek, pontatlanságok figyelembevételével is - több jelentős előnnyel jár. A VaR gyakorlati alkalmazása során azonban számos probléma adódik. A szerző nem foglalkozik a VaR számítási, becslési hibáival. Azt mutatja be, hogy ha a VaR-számítás módja megfelelő, a valóságos folyamatokat jól tükrözi is, a VaR-alapú limitrendszerek körültekintés nélküli alkalmazásával rendkívül szélsőséges befektetési stratégia alakulhat ki, amely az eredeti befektetői szándékoknak már nem felel meg.