Why do Spanish firms rarely use the bankruptcy : the role of the mortgage institution

Taking advantage of a rich database of more than 1 million companies in Spain, France and the U.K., we propose and test a hypothesis to explain why Spain has one of the world’s lowest business bankruptcy rates, even during the current economic crisis and after controlling for market exit rates. This hypothesis is based on two premises, the low effi ciency of the Spanish bankruptcy system relative to that of an alternative insolvency institution, the mortgage system, and the unattractiveness of the personal bankruptcy law ; Utilizando una amplia base de datos de más de 1 millón de empresas españolas, francesas y británicas, este documento de trabajo propone y contrasta una hipótesis que explica por qué España tiene una de las tasas de bancarrota empresarial más bajas del mundo. Este hecho se produce incluso durante la crisis económica actual y controlando por las tasas de salida de empresas del mercado. La hipótesis se basa en dos premisas: por un lado, el sistema concursal español es poco efi ciente en comparación con la principal alternativa para solucionar una situación de insolvencia, el sistema hipotecario, y, por otro, la bancarrota personal en España resulta muy poco atractiva para el deudor