ОПЕРАЦИОННАЯ ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. В ПОИСКАХ ВЫМЫШЛЕННОЙ СТАВКИ (Operating Profitableness of Investment Projects. In Search of a Fictional Rate)

The English version of this paper can be found at "http://ssrn.com/abstract=3261896" http://ssrn.com/abstract=3261896.Russian Abstract: Инвестиционный проект рассматривается как проект заимствования с двумя участниками инвестором и реципиентом, каждый из которых имеет свою доходность в проекте. Излагается концепция операционной доходности инвестора и реципиента, согласно которой IRR определяется отношением дисконтированных сумм процентных платежей и ссудных задолженностей, предварительно выделенных из потока платежей проекта. Тем самым установлен экономический смысл IRR как отношения дохода к использованным для его получения ресурсам. Показано, что в проектах с единственным (простым или кратным) значением IRR операционная доходность участников именно этим значением и определяется, но в разных диапазонах изменения ставки дисконтирования. Обсуждается возможность построения на основе понятия операционной доходности показателей эффективности проектов с множественными значениями IRR