장기채권시장의 수급요인이 장기금리 행태에 미치는 영향 (How the Imbalance between the Demand for and the Supply of Long-Term Bonds Affects Long-Term Interest Rate Movements in Korea?)

Korean Abstract: 피셔방정식이 의미하는 바 등을 감안할 때 최근 우리나라의 장기금리는 지나치게 낮은 수준에서 형성되고 있는 것으로 보인다. 장기금리의 움직임은 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있겠으나, 본 연구에서는 최근의 장기금리 움직임이 채권시장의 수급요인에 의해 왜곡되고 있을 가능성에 초점을 두고 실증분석을 시행하였다. 그 결과 실제로 우리나라 장기금리는 채권공급을 상회하는 채권수요의 증가로 인해 2000년 하반기 이후 실물경제활동에서 결정되는 균형금리 수준을 지속적으로 하회하는 것으로 나타났다. 장기금리의 균형수준 하회는 실물경제 과열 및 자산가격급등, 기관투자가의 자산운용수익률 저하 등 여러 가지 부작용을 초래할 수 있다. 따라서 직접금융 관련 금융기관의 대형화를 통한 채권공급기반 강화, 기관투자가의 다양성 제고를 통한 장기채권 수요 완화 등 채권시장의 수급상황을 구조적으로 개선하기 위한 정책적 노력을 다각도로 경주해야 할 것이다