중국 환율정책의 변화가 중국의 주가지수에 미치는 정보 전이 과정 (A Study on the Impact of the China's Exchange Rate Regime Policy Changes on the Price Spill-Over Process of the Chinese Stock Market Index)

Korean Abstract: 본 논문에서는 중국의 환율제도 변천에 따라 표본기간을 기간별로 세분화하여 위안화 환율의 변동이 중국의 주가지수에 미치는 정보전이 과정을 연구하였다. 표본기간을 4개 구간으로 나누어분석하였는데, 기간 1은 초기 통화바스켓 제도 도입기간이다. 기간 2는 환율 일일 변동폭을 확대한 기간이다. 기간 3은 사실상 고정환율에 가까운 고정페그제도 기간이다. 마지막으로 기간 4는 다시 통화바스켓제도로 복귀하고 환율 일일 변동폭을 재차 더 확대한 기간이다. 정부가 통제하여 환율변동이 적은 기간에는 위안화 환율변동이 중국주식시장의 수익률 및 변동성에 미치는 영향과 관련한 정보전이 효과가 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타났다. 그러나 위안화 환율 일일 변동폭을 확대한 이후 기간에는 위안화 환율변동이 중국주식시장에 미치는 정보전이 효과가 통계적으로 매우 유의한 것으로 나타났다. 위안화 환율 일일 변동폭을 추가로 더 확대한 이후 기간에는 위안화 환율변동이 중국주식시장의 수익률 및 변동성에 미치는 정보전이 효과가 통계적으로 보다 더 유의하게 나타났다. 이에 따라 환율 일일 변동폭을 확대할수록 환율변동이 주식시장의 수익률에 미치는 정보전이 효과가 더 커짐을 알 수 있었다. 환율의 유연성을 더 높이고 환율제도를 시장변동환율제도로 변경하는 것이 주식시장에 대한 정보전이 효과를 높이는 것으로 판단된다