Alternative Monetary Policy Rules and the Specification of the Phillips Curve: A Comparison of Nominal Income with Strict Inflation Targeting

Alternative Regeln der Geldpolitik und die Formulierung der Phillips-Kurve: Ein Vergleich zwischen der nominellen BSP-Zielsteuerung und der Inflationszielsteuerung Auf der Basis eines simplen "backward-looking"-Makromodells erläutert dieser Beitrag, wie eine auf BSP-Steuerung bedachte instabile Geldpolitik verhindert werden kann, indem die Notenbank ein Hybrid-BSP-Ziel anstrebt. Ein Hybrid- BSP-Ziel ist eine spezielle Form der optimalen Geldpolitik. Mittels eines Vergleichs wird dann belegt, unter welchen Voraussetzungen das Hybrid-BSP-Ziel einer anderen Form der optimalen Geldpolitik, einer die ein Inflationsziel anstrebt, überlegen ist. Eine ähnliche Analyse der beiden geldpolitischen Strategien wird auch in einem "forward-looking"-Modell durchgeführt. Entgegen der U-förmigen Politikgrenzen (policy frontiers), die auf dem "backward-looking"-Modell basieren, implizieren die aus diesem Modell hervorgehenden Politikgrenzen einen monotonen Trade-off zwischen den relevanten Parametern des Modells. Je größer der Parameter der realen Outputlücke in der Phillips-Kurve, desto attraktiver gestaltet sich ein Inflationsziel im Vergleich mit dem Hybrid-BSP-Ziel. Es ist eher wahrscheinlich, daß eine starre Geldpolik, die auf einem Inflationsziel beharrt, einer Geldpolitik, die die Wachstumsrate des nominellen BSP – anstatt eines Hybrid-BSP – anstrebt, überlegen ist. Diese Schlußfolgerung hängt jedoch von der Größe des Parameters der Outputlücke in der Phillips-Kurve ab.