Behavioral Finance - Eine Alternative zur vorherrschenden Kapitalmarkttheorie

Ziel des Beitrags war es, den Forschungsansatz der Behavioral Finance in seinemaktuellen Entwicklungsstand darzustellen und sein Potential für die Weiterentwicklungder Finanztheorie zu analysieren. Dabei wurde zunächst festgestellt,dass die vorherrschende Kapitalmarkttheorie bisher nicht in der Lage war, Modellezu entwickeln, welche die Preisbildung auf den Kapitalmärkten hinreichend erklärenkönnen. Auf der Basis dieser Erkenntnis hat sich in den vergangenen Jahrendie Behavioral Finance als Forschungsrichtung formiert, welche durch die Analysedes Individualverhaltens und die explizite Einbeziehung von psychologischen undsoziologischen Einflüssen als Ausgangsbasis versucht, Erkenntnisse über dasVerhalten der Finanzmärkte zu gewinnen. Während anfänglich die Untersuchungder Effekte der Verhaltensmechanismen auf die Finanzmarktebene im Fokusstand, findet zunehmend auch die Entwicklung von Modellen statt, die einen umfassenderenErklärungsanspruch haben. Eine Analyse der Modelle zeigte jedoch,dass noch keine Ergebnisse erzielt werden konnten, aufgrund derer sich eine Ablösungder vorherrschenden Modelle rechtfertigen ließe.So hat die Behavioral Finance bislang in erster Linie einen wichtigen Erkenntnisgewinnhinsichtlich des Einflusses von psychologischen und soziologischen Faktorenauf das Verhalten der Marktteilnehmer wie auch zur Erklärung bestimmterMarktreaktionen erbringen können. Dabei deuten die empirischen Befunde zwarauf einen Einfluß des vom rationalen Schema abweichenden Individualverhaltensauf den Markt hin, ohne jedoch genauere Aussagen und somit Vorhersagen hinsichtlichdes situativen Auftretens bestimmter Marktreaktionen und deren Stärkezu treffen. Infolge dessen ist auch nicht endgültig geklärt, ob die Einflüsse des Individualverhaltensauf die Marktebene zufälliger Natur sind oder ob systematischeMuster existieren.Insgesamt bleibt festzuhalten, dass es der Behavioral Finance bislang noch nichtgelungen ist, Alternativen zu entwickeln, die zu einem Paradigmenwechsel führenkönnten. Gleichzeitig hat die Disku