Essays on foreign exchange option markets
submitted by Ralf Büsser
Die vorliegende Doktorarbeit gliedert sich in drei Teile, welche als eigenständige Forschungsarbeiten konzipiert sind. Gemeinsam ist den drei Teilen, dass sie unterschiedliche Aspekte von Devisenoptionsmärkten beleuchten. Im ersten Teil wird die Genauigkeit von risikoneutralen Dichtevorhersagen untersucht. Zur Konstruktion von Dichten werden eine Reihe von Interpolationstechniken angewendet, darunter eine von den Autoren vorgeschlagene dynamische Methode. Wir stellen fest, dass zwischen der risikoneutralen und der physischen Dichte eines Währungspaares signifikante Diskrepanzen bestehen. Diese treten unabhängig von der gewählten Informationsmenge auf. Des Weiteren weisen wir empirisch einen Zusammenhang zwischen der Genauigkeit von risiko-neutralen Dichtevorhersagen und geeigneten Massen für Varianz- und Kurssprungrisiko nach. Der zweite Teil untersucht Varianzrisikoprämien in Devisenmärkten anhand eines modell-unabhängigen Ansatzes. Zur Berechnung der realisierten Varianz werden Daten unterschiedlicher Frequenz herangezogen. Bei tiefer Frequenz können signifikant negative Varianzrisikoprämien nachgewiesen werden. Im Gegensatz dazu gilt dies nicht für den Gebrauch von Hochfrequenzdaten, was mutmasslich von Marktmikrostruktur-Effekten herrührt. Weitere Untersuchungen zeigen, dass Varianzrisikoprämien nur bedingt auf klassische Risikofaktoren oder Angst vor Kurssprüngen zurückgeführt werden können. Hingegen kann ein signifikanter Zusammenhang zwischen dem Erfolg einer Varianzswapstrategie und dem VIX, dem TED Spread und der impliziten Volatilität im jeweiligen Devisenpaar nachgewiesen werden. Insgesamt kommen wir zum Schluss, dass in Devisenmärkten die Varianz einen eigenständigen Risikofaktor mit zeitabhängiger Prämie darstellt. Im dritten Teil wird die Struktur von risiko-neutralen Devisenrenditen anhand von zwei Datensätzen, nämlich den Preisen für Vanilla und One-touch Optionen, untersucht. Verschiedene Modelle werden am Vanilla Markt kalibriert und anschliessend auf den One-touch Datensatz angewendet. Dieses Vorgehen erlaubt eine Aussage hinsichtlich der Kohärenz zwischen den beiden Märkten, ermöglicht aber auch fundierte Schlussfolgerungen über die Dynamik von Devisenrenditen. Die Untersuchungen zeigen, dass ein komplexes Modell mit stochastischer Volatilität und Kurssprüngen den Vanilla Optionsmarkt am besten abzubilden vermag. Im Gegensatz dazu erzielt ein vergleichsweise einfaches stochastisches Volatilitätsmodell das beste Ergebnis am Markt für One-touch Optionen. Mutmasslich lässt sich dieses Resultat darauf zurückführen, dass sich Optionshändler bei der Preisstellung am Black-Scholes Modell orientieren. Devisenmarkt ; Option ; Risikoprämie ; Stochastisches Modell ; Bewertung Foreign exchange ; option pricing ; risk premium ; density forecast ; Kalman filter ; variance swap ; Lévy process ; stochastic volatility ; jump process ; Monte Carlo simulation
Year of publication: |
2012
|
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Authors: | Büsser, Ralf |
Subject: | Devisenoption | Currency option | Risikomaß | Risk measure | Volatilität | Volatility | Stochastischer Prozess | Stochastic process | Monte-Carlo-Simulation | Monte Carlo simulation | Zustandsraummodell | State space model | Optionspreistheorie | Option pricing theory | Theorie | Theory | Devisenmarkt | Option | Risikoprämie | Stochastisches Modell | Bewertung |
Saved in:
freely available
Extent: | Online-Ressource (PDF-Datei: VII, 97 S., 1,90 MB) graph. Darst. |
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Type of publication: | Book / Working Paper |
Type of publication (narrower categories): | Hochschulschrift ; Thesis ; Graue Literatur ; Non-commercial literature |
Language: | English |
Thesis: | St. Gallen, Univ., Diss., 2012 |
Notes: | Zsfassung in dt. und engl. Sprache Systemvoraussetzungen: Acrobat Reader |
Source: | ECONIS - Online Catalogue of the ZBW |
Persistent link: https://www.econbiz.de/10009656320
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