Essays on hybrid debt instruments and market microstructure

Die vorliegende Dissertation umfasst drei Artikel. Im ersten Artikel wird untersucht, welchen Effekt die Ankündigung einer Emission von trust preferred securities, einem hybriden Schuldinstrument, auf die Aktien der emittierenden Bank hat. Die Analyse zeigt, dass der Effekt auf die Aktien der emittierenden Bank negativ ist und während der Finanzmarktkrise und während Perioden mit erhöhter Unsicherheit noch verstärkt wird. Der zweite und dritte Artikel befassen sich mit Themen der Markt Mikrostruktur. Im zweiten Artikel werden die Auswirkungen von MiFID auf die Liquidität untersucht. Es zeigt sich, dass mit der Einführung von MiFID die Liquidität gestiegen ist. Des Weiteren wird aufgezeigt, dass Trade-Throughs nicht auf eine ungenügende Marktintegration hinweisen, sondern auf die Priorisierung von Handelsgeschwindigkeit über Preis. Der dritte Artikel befasst sich mit der Informationsverarbeitung in fragmentierten Märkten nach der Implementierung von MiFID. Die Informationsverarbeitung für Schweizer Aktien, welche sowohl an der Schweizer Börse als auch an Chi-X gehandelt werden, wird mittels Hasbrouck Information Shares untersucht. Dieser Standardansatz liefert jedoch keine eindeutigen Ergebnisse hinsichtlich der Frage, welcher Markt in der Informationsverarbeitung führend ist. Das alternative Autoregressive Conditional Intensity Modell, welches die asynchrone Struktur der Daten berücksichtigt, zeigt, dass Chi-X in Bezug auf die Informationsverarbeitung führt. Finanzmarktkrise ; Liquidität ; Informationsverarbeitung