Heath, Jarrow, Morton Made Easy: Zur präferenzfreien Bewertung von Swaptions - Anmerkungen zu dem Beitrag von Markus Rudolf

Ziel des Beitrags von Markus Rudolf ist eine vereinfachte Darstellung des von David Heath, Robert A. Jarrow und Andrew Morton entwickelten Zinsstrukturmodells. Dabei haben sich jedoch offensichtlich einige Fehler eingeschlichen; insbesondere erfüllt der Prozeß der Forwardrates nicht die grundlegende Arbitragefreiheitsbedingung. Dies wirkt sich natürlich unmittelbar auf die Richtigkeit der Ergebnisse bei der Bewertung der Zinsderivate aus. Im folgenden soll zunächst das Zinsstrukturmodell von Heath/Jarrow/Morton (1990) für den Einfaktorfall in diskreter Form dargestellt und das risikoneutrale Bewertungsprinzip, aus dem sich die Arbitragefreiheitsbedingung ergibt, erläutert werden. Ein Vergleich zeigt dann unmittelbar, daß die entsprechenden Bedingungen in dem von Rudolf (1998) definierten Prozeß nicht erfüllt sind. Einige kleinere Anmerkungen schließen sich an.

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Year of publication:	1999
Authors:	Rau-Bredow, Hans
Published in:	Universität Würzburg - Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, Bank- und Kreditwirtschaft - Publikationen Finanzmarkt und Portfolio Management 12 (1998) 2 ; 170-196
Publisher:	Institut für Bank- und Kreditwirtschaft <Würzburg>
Subject:	Swap \| Arbitrageklausel \| Zinsswap \| Zinsstrukturtheorie

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1. Einführung
2. Der Prozeß der Forwardrates
2.1 Ein arbitragefreies Zinsstrukturmodell
2.2 Der Forwardrate-Prozeß bei Rudolf (1998)
3. Kleinere Anmerkungen
3.1 Die Identität von einjährigen Swaprates und einjährigen Spotrates
3.2 Zur Vorteilhaftigkeit von Swapverträgen bei vollkommenen Kapitalmärkten