Internal and external exchange rate equilibrium in a cointegration framework : an application to the Spanish peseta

En este trabajo se utiliza un simple metodo para calcular el tipo de cambio de equilibrio multilateral de la peseta a traves de tecnicas de cointegracion. El tipo de cambio de equilibrio se considera determinado por el 'stock' de activos exteriores y la evolucion de los precios sectoriales. Tras contrastar la hipotesis de cointegracion, se procede a descomponer las series en un componente permanente y otro transitorio, utilizando el metodo ideado por Gonzalo y Granger. El componente permanente del tipo de cambio real se corresponde con su valor de equilibrio, que es variable ; las desviaciones del tipo de cambio con respecto a su nivel de equilibrio dan una idea del grado de desalineamiento del tipo de cambio. Al final de la muestra, ultimo trimestre de 1998, se estima que la peseta esta moderadamente minusvalorada con respecto a su nivel de equilibrio. (ea) (ad)