Mutual Fund Growth in Standard an Specialist Market Segments

In diesem Papier wird das Kaufverhalten von Fondsinvestoren analysiert. Insbesondere wird dabei erstmals untersucht, ob sich die Determinanten von Fondszuflüssen zwischen verschiedenen Segmenten des Aktienfondsmarktes unterscheiden. Es existiert bereits eine breite Literatur die zeigt, dass Zuflüsse neuer Anlagegelder in einen Fonds in einem bestimmten Jahr durch die Performance des Fonds im Vorjahr erklärt werden können. Insbesondere diejenigen Fonds, die in ihrem Segment eine Top-Position einnehmen, profitieren von überproportionalen Zuflüssen. Die Zuflüsse in durchschnittliche und schlechte Fonds unterscheiden sich dagegen kaum. Die Beziehung zwischen der Performance und den Zuflüssen ist also konvex. Diese Konvexität der Performance-Zufluss Beziehung wird in der Literatur häufig durch Suchkosten für Fonds und bestimmte Verhaltensanomalien erklärt, denen Fondsinvestoren unterliegen. Im vorliegenden Papier wird argumentiert, dass sich Suchkosten und Investorencharakteristika zwischen verschiedenen Marktsegmenten unterscheiden. So ist es zum Beispiel für Investoren leichter, einen Fonds zu finden, der in einem der großen Standardsegmente zu den Top-Fonds gehört, da diese Fonds häufig in Performanceranglisten in der Tages- und Fachpresse auftauchen. Außerdem kann man davon ausgehen, dass die Investoren in spezielleren und oft exotischen Segmenten durchschnittlich erfahrener sind und daher den oben angesprochenen Verhaltensanomalien u. U. nur in geringerem Ausmaß unterliegen. In Standardsegmenten investieren dagegen auch viele neue Investoren, die nur wenig Erfahrung im Umgang mit Fondsinvestments mitbringen. Daher wird erwartet, dass sich die Performance-Zufluss Beziehung zwischen den großen Standardsegmenten und kleineren, häufig spezielleren Segmenten der Fondsindustrie unterscheidet. In diesem Papier wird in einer empirischen Untersuchung mit Daten zum US Fondsmarkt für die Jahre 1993 bis 2001 gezeigt, dass sich die Konvexität der Performance-Zufluss Beziehung zwischen Standard- und Spezialsegmenten