The controllability of a monetary aggregate in EMU

La consideracion de un agregado monetario como objetivo intermedio de la politica monetaria exige que esa definicion de liquidez mantenga una relacion de estabilidad con el objetivo final y que su evolucion pueda ser controlada por parte del banco central. Este documento analiza esta segunda cuestion, centrandose en las posibilidades que tendria el Banco Central Europeo de controlar efectivamente un agregado monetario si decidiera considerarlo como objetivo intermedio. En el trabajo se revisan los mecanismos a traves de los cuales la politica monetaria puede controlar la evolucion de la cantidad de dinero, y se examinan las propiedades empiricas de la demanda de dinero en la Union Monetaria Europea (UME) y en un pais, como Alemania, en el que se han venido fijando objetivos en terminos de un agregado monetario. El documento pone de manifiesto que las condiciones para ejercer un control adecuado de la cantidad de dinero en la UME son notablemente mas desfavorables de lo que resultan en Alemania. (ac) (jle) (em) (jp) (mac)