The Implied Equity Risk Premium – An Evaluation of Empirical Methods

Die Implizite Risikoprämie – Ein Vergleich Empirischer Methoden Die implizite Risikoprämie ist ein neuartiges Konzept, um eine erwartete Marktrisikoprämie zu schätzen. Hierbei wird die zukünftige Risikoprämie mittels Barwertformeln aus erwarteten Aktienerträgen errechnet. Die vorliegende Arbeit vergleicht unterschiedliche Barwertverfahren zur Berechnung der impliziten Risikoprämie und untersucht die den jeweiligen Risikoprämien zugrunde liegenden geschätzten Kapitalkosten einzelner Unternehmen. Es wird gezeigt, dass ausgewählte Varianten sogenannter "Dividend Discount"-Modelle und "Residual Income"-Modelle zu vergleichbaren erwarteten Marktrisikoprämien führen. Allerdings deuten Querschnittsregressionen der unternehmensspezifischen Kapitalkosten auf qualitative Unterschiede zwischen beiden Verfahren hin. Kapitalkosten, die aus "Dividend Discount"-Modellen ermittelt werden, stehen mehr im Einklang mit gängigen Kapitalmarktgleichgewichtsmodellen und prognostizieren zukünftige Aktienrenditen besser als Kapitalkosten, die auf "Residual Income"-Modellen basieren.