Die Kritik Wilhelms an unserem Beitrag über Kapitalkosten vor und nach Steuern istgrundsätzlicher Natur. Wir halten sie für schlecht begründet und weisen sie daherzurück.

Fernandez [2004; The value of tax shields is NOT equal to the present value of tax shields. Journalof Financial Economics, 73, 145–165] claims to derive a formula for the valuation of debt tax shieldsfor firms with cash flows that growperpetually at a constant rate.We showthat his formula is...

In der Literatur wird üblicherweise vorgeschlagen, die Nachsteuer-Kapitalkosten auseinem linearen funktionalen Zusammenhang zwischen dem Steuersatz und so genanntenVorsteuer-Kapitalkosten abzuleiten.In diesem Beitrag wird vor dem Hintergrund eines Binomialmodells gezeigt, dass diesesKonzept...

Es wird eine Methode zur Herleitung von Bewertungsgleichungen vorgestellt, diesich dazu eignen, Unternehmensbewertungen mit Hilfe eines DCF–Verfahrens vorzunehmenund dabei Ertragsteuern in detaillierter Form zu ber¨ucksichtigen. Diehier vorgestellte Technik zur Herleitung von...

In der Literatur über DCF- Verfahren wird häufig behauptet, dass esgleichgültig sei, ob man den Wert eines Unternehmens mit Hilfe desWACC- oder des APV-Konzepts ermittelt. Wenn man mit den Verfahrennur in angemessener Weise umgehe, könne man sich darauf verlassen,dass das gleiche Ergebnis...

The traditional literature on the CAPM assumes that investor's tax payments simply vanish from the model. This assumption is not at all consistent with the actual behavior of the Treasury. The theory of general equilibrium states that an interest rate rf = 0 will not affect prices if taxes are...

We extend the WACC approach to a tax system having a firm income tax and a personal income tax of the investor as well. We use an artificial tax system incorporating most of the G-7 national tax codes as for example the classical or the imputation systems.