Effizienz und Stabilität des Stromgroßhandelsmarktes in Deutschland –Analyse und wirtschaftspolitische Implikationen

Die Liberalisierung der Elektrizitätsmärkte hat in vielen europäischen Ländern einenweit reichenden Restrukturierungsprozess auf allen Wertschöpfungsstufen mit sich gezogen.Zwar haben sich neue Marktplätze für den Handel von Energie etabliert, allerdingsbesteht eine der wesentlichen europäischen Herausforderungen weiterhin darin,ein wettbewerbliches Umfeld auf der Erzeugerstufe zu etablieren. Diese ist gegenwärtignoch durch die Dominanz einiger weniger marktbeherrschender Unternehmen geprägt.Damit sind die wesentlichen Barrieren auf der Erzeugerstufe charakterisiert. DieseSymptome zeigen sich auch in Deutschland, wo sich der Anteil an der Erzeugung imWesentlichen auf vier große Energieversorgungsunternehmen beschränkt. Was denHandel mit Strom betrifft, so wird in Deutschland der wesentliche Teil der am Großhandelmarktangebotenen Energie über bilaterale Verträge beschafft. Diese Handelsformwird auch als „over the counter“ (kurz: OTC) bezeichnet. Der bilaterale Handel hatgrundsätzlich eine geringe Liquidität auf den Großhandelsmärkten zur Folge. Zur Stimulationder Liquidität an den Spotmärkten könnte der verpflichtende Verkauf der erzeugtenStrommengen an der Börse einen Impuls liefern. Diese Verpflichtung wird auch unterdem Begriff „Andienungspflicht“ subsumiert.Gegenstand dieses Diskussionsbeitrages ist die Durchführung einer empirischen Analyseder Effizienzsituation der OTC und am börslichen Handel determinierten Preise imdeutschen Stromgroßhandelsmarkt. Zu diesem Zweck wird eine Kointegrationsanalysesowie eine Untersuchung mit Hilfe eines Fehlerkorrekturmodells (englisch: Vector ErrorCorrection Models, kurz: VECM) durchgeführt. Die Ergebnisse der quantitativen Analysezeigen, dass der bilaterale Handel zu einer Stabilisierung der Volatilität im Großhandelsmarktbeiträgt. Allerdings deuten die Resultate darauf hin, dass die Stabilität desGroßhandelsmarktes nicht grundsätzlich für alle Marktsegmente gilt. Die allgemein vorherrschendeIneffizienz auf dem deutschen Stromgroßhandelsmarkt könnte auf dasVorliegen vertik